（原標(biāo)題：民間智慧 | 賽道引領(lǐng)市場走弱）

紅周刊 主持人 | 尹星

縮量只是開始

【資料圖】

地量還沒到來

主持人：半個月前小泛對9月市場的定性非常明確，當(dāng)時的標(biāo)題非常干脆，“上證50轉(zhuǎn)強，創(chuàng)業(yè)板趨弱”。9月賽程過半，上證指數(shù)和上證50微跌，創(chuàng)業(yè)板最大跌幅達到7%左右。這半個月內(nèi)的市場和之前幾個月有什么不同？

泛舟：不同之處太多了，首先就是高景氣度行業(yè)出現(xiàn)了高位震蕩加劇的現(xiàn)象，之前也有過，但這回是集體高位震蕩且趨勢拐頭向下。主要是它們經(jīng)歷了5-7月的反彈，市值擴張速度太快，賽道過度擁擠，部分細分行業(yè)如電新設(shè)備等，基金配置的權(quán)重已創(chuàng)歷史新高，其中有的公司股價相對4月低點已有二三倍的漲幅。

主持人：部分行業(yè)從8月中下旬不就開始調(diào)整了？在本欄8月19日那周，你還旗幟鮮明地終結(jié)了上一期躺贏策略，回頭看，妥妥是這輪行情的最高點。

泛舟：這次幸運，幾乎是最高點。

主持人：別瞎謙虛了，不是幾乎，就是最高點。這十多年，大家看過你太多神奇表演，但這一次，仍可算是你一次史詩級表演。不是你如此堅決，不少學(xué)員還猶猶豫豫呢，至今短短十幾個交易日，已經(jīng)砍去了20%。

泛舟：真不是謙虛，投資中一定會包含運氣成分，其實投資本來就沒必要過度精確。大家結(jié)束了上一輪躺贏至少心態(tài)上會比較放松，交易上也比較主動，安心等著這個周末，我會陪伴大家開啟新一期躺贏。

主持人：這次因為眾所周知的原因，很多朋友無法到場，實在可惜。

泛舟：沒事的，下次還有機會，我們不爭一朝一夕。

主持人：說市場吧，你繼續(xù)說不同之處。

泛舟：雖然穩(wěn)增長板塊有一定的持續(xù)性，但力度和表現(xiàn)形式大不如今年初，賺錢效應(yīng)不強，就吸引不到市場中的主流資金參與。再者，兩市成交金額每況愈下，已經(jīng)跌破了年初的最低值，接近7000億大關(guān)。

主持人：問題是后面會不會繼續(xù)下滑？

泛舟：當(dāng)然會，這話我今天放在這里，半年內(nèi)看到日均4字開頭。

主持人：估計很多朋友特別不喜歡看到你如此果斷地向下預(yù)測。如果你錯了，作為朋友，我會為你感到不開心，如果你對了，我會為我的讀者感到擔(dān)心。

泛舟：這就是市場，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。仔細想想，這其實是好事！因為隨后就將引來一輪大行情，明年的行情必然比今年5-7月大。只是在這之前，會摧毀大多數(shù)人的信心，沒關(guān)系，屆時我會給大家鼓勁的，長牛的起點越來越近了。至于這個過程大致何時到來，這個過程中什么短線模式最好，新躺贏策略怎么布局，我們周末見面聊。

區(qū)間震蕩將是市場常態(tài)

主持人：市場的反彈果然如蕭蕭判斷，接近60日線就淺嘗輒止，拉動金融地產(chǎn)意圖風(fēng)格切換，但是漲跌比嚴(yán)重失衡，導(dǎo)致了滿盤皆綠的被動局面。

海風(fēng)若雨蕭蕭：在沒有增量資金的市場做風(fēng)格切換，那必然是一邊倒下另一邊才能站起來。典型如2021年初，“茅”核心資產(chǎn)的倒下，換來了新能源板塊的全面崛起，只有資金充裕的大牛市環(huán)境才會在強勢震蕩中完成市場熱點切換。比如2007年，大牛市兩輪風(fēng)格切換，都是在一個多月時間內(nèi)通過強勢震蕩來完成的，當(dāng)下的市場顯然不具備這種牛市屬性。至于風(fēng)格切換，我們一直講，主因是9月加息在即，美債反復(fù)上行壓低市場風(fēng)險偏好，類似于今年3-4月行情。比如近期各地新一輪“保交樓，促銷售”政策密集出臺，市場政策預(yù)期較強，特別是一些小市值國企地產(chǎn)股躁動明顯。像中交、沙河，不都是今年3-4月的熟面孔嗎？至于銀行股，就類似于券商了，除了“維穩(wěn)”之外毫無意義，現(xiàn)階段這種板塊資金面是肯定不夠的。

主持人：短期來看，目前美債已經(jīng)接近突破上一輪的高點3.5%，怎么理解？

海風(fēng)若雨蕭蕭：估計突破后就出現(xiàn)回落概率較大，美債回落對成長股構(gòu)成利好，10月的三季報也明顯有利于高景氣板塊的回暖。但是中長期來看，很顯然，9月加息落地后，11月和12月還有兩輪，本輪加息周期利率會落在4%左右，由于通脹具有粘性，最樂觀也要到2023年三季度才會降息，所以未來的很長一段時間還需要面臨強美元、美債的壓力。其次，歐洲形勢復(fù)雜，能源危機愈演愈烈，很難說會否演繹成2011年的歐債危機新版本。最后就是，國內(nèi)2022年地產(chǎn)行業(yè)的眾多利好政策效果存疑。中國地域間差異較大，只要不傻，都不會認(rèn)為還會回到10年前的樓市環(huán)境中去，明年經(jīng)濟增長的壓力依然很大。

綜合來看，未來12個月市場可能都是圍繞著3000點—3400點之間做區(qū)間震蕩，在這樣一個狹小區(qū)間內(nèi)做股票，市場風(fēng)格來回切換且沒有明顯的主流板塊將會是市場新常態(tài)。市場真正轉(zhuǎn)機會出現(xiàn)在美國進入降息周期后，那時中美貨幣政策進入同步寬松期，新一輪牛市就會揚帆起航。

空頭趨勢明顯

主持人：本周市場連續(xù)下跌，驕陽怎么看？

驕陽：最直接的就是賽道崩了，這塊咱們一直是看空的，不用多說。單純從指數(shù)趨勢結(jié)構(gòu)來說，60天周期開始扣高走低，其他均線也都呈現(xiàn)空頭趨勢，單從時間上來說，調(diào)整時間遠遠不夠，后面繼續(xù)探底的概率很大，就算短期反彈，意義也不大。何況在之前我們就說過，一旦MACD進入0軸以下，市場就是空頭趨勢，單獨從趨勢結(jié)構(gòu)來說，不出現(xiàn)金叉不去看，不出紅柱跌不透，所以后面更多耐心等待下一次底部的到來吧。待賽道見底時咱們再提示，再來討論指數(shù)的反轉(zhuǎn)問題。

主持人：本周地產(chǎn)股，表現(xiàn)得特別搶眼，資金似乎拋棄賽道，轉(zhuǎn)投地產(chǎn)，這是什么原因？

驕陽：賽道不能做了，那怎么能穩(wěn)定經(jīng)濟呢？下半年好像沒什么牌能打了，我們很早就開始說，未來地產(chǎn)行業(yè)就是核心幾大公司通吃全行業(yè)，那么也就是說，行業(yè)最差的時候，反而是核心公司最好的時候，這也是為什么最近1-2個月核心地產(chǎn)持續(xù)上漲的原因。無論是核心地產(chǎn)，還是三、四線地產(chǎn)，未來都有預(yù)期。

主持人：電力本周也出現(xiàn)了明確調(diào)整，在后續(xù)指數(shù)調(diào)整過程中，這個板塊的判斷有什么變化？

驕陽：龍頭華電國際這波漲了130%，帶動板塊在指數(shù)破位的情況下出現(xiàn)一輪調(diào)整很正常。但是更多是趨勢上的一次波段回調(diào)罷了，如果指數(shù)見底，那么后續(xù)電力板塊的機會要遠大于很多其他板塊。畢竟本身估值低，行業(yè)反轉(zhuǎn)趨勢明顯，不受別國打壓影響，業(yè)績彈性空間大。這些條件都具備的板塊，下半年看應(yīng)該不多。

（本文已刊發(fā)于9月17日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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