今日，港股市場(chǎng)再度大幅調(diào)整。截至收盤(pán)，恒生指數(shù)跌破16000點(diǎn)，跌幅超6%，已觸及2009年來(lái)低點(diǎn)；恒生科技指數(shù)跌9.65%。

恒生科技指數(shù)成份股中，美團(tuán)-W、京東集團(tuán)-SW、百度集團(tuán)-SW等多只互聯(lián)網(wǎng)公司股票盤(pán)中跌幅超過(guò)10%。港股為啥會(huì)“跌跌不休”？連續(xù)的大跌也使得投資者對(duì)港股頗為失望，港股究竟何時(shí)見(jiàn)底？

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或受全球貨幣緊縮擾動(dòng)

港股走勢(shì)如此之弱，或是受全球貨幣緊縮影響。

近年來(lái)，受疫情、地緣局勢(shì)緊張等因素影響，全球各國(guó)進(jìn)入通脹時(shí)代。為抑制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，致使世界多國(guó)跟進(jìn)加息，陷入“加息競(jìng)賽”。

據(jù)悉，年初至今，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息5次，分別為25bp、50bp、75bp、75bp、75bp，創(chuàng)自1981年以來(lái)的最大密集加息幅度。

密集加息下，不僅讓全球經(jīng)濟(jì)面臨高通脹低增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)的“滯漲”風(fēng)險(xiǎn)，也讓更多國(guó)家面臨本幣貶值、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、主權(quán)債務(wù)危機(jī)甚至系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

作為外資主導(dǎo)流動(dòng)性的離岸市場(chǎng)，港股開(kāi)始遭受打擊：

一方面，香港是聯(lián)系匯率制，港幣與美元直接掛鉤，所以香港貨幣政策是跟隨美國(guó)。在美聯(lián)儲(chǔ)加息下，香港的貨幣政策也面臨考驗(yàn)，給市場(chǎng)增加了許多不確定性。

另一方面，港股主要以非國(guó)內(nèi)上市公司為主，受到海外流動(dòng)性變化與影響較大，在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息走高后，港股受到海外資本拋售，才有了近期的下跌。

而在市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將再度加息的情況下，市場(chǎng)的流通性會(huì)進(jìn)一步收緊。

南向資金加倉(cāng)不停

雖然港股市場(chǎng)延續(xù)震蕩走勢(shì)，但在大跌之后，已經(jīng)出現(xiàn)了出了一些積極的信號(hào)。

近期，南向資金積極流入港股效果顯現(xiàn)。9月以來(lái)，南向資金凈流入港股市場(chǎng)的資金量明顯放大。數(shù)據(jù)顯示，9月南向資金累計(jì)凈流入金額為348.96億港元，大幅超過(guò)7、8月對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)。

進(jìn)入10月以來(lái)基本保持每日凈流入趨勢(shì)，最近12個(gè)交易日連續(xù)合計(jì)凈流入高達(dá)471億港元。這意味著，在調(diào)整之后，港股市場(chǎng)超低估值對(duì)資金的吸引力增大。

同時(shí)，不少個(gè)股已連續(xù)獲得南向資金加倉(cāng)。截至10月21日，自8月25日以來(lái)南向資金更是連續(xù)34個(gè)交易日凈買(mǎi)入騰訊，累計(jì)超180億港元。藥明生物、理想汽車(chē)-W、美團(tuán)-W獲得南向資金持續(xù)加倉(cāng)的交易日數(shù)量均超8個(gè)。

港股的持續(xù)回調(diào)，對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)也頗具吸引力。

摩根大通、資本集團(tuán)等國(guó)際資管巨頭旗下基金截至9月底的持倉(cāng)情況顯示，摩根大通旗下中國(guó)股票基金和資本集團(tuán)旗下歐洲太平洋成長(zhǎng)基金都不約而同加倉(cāng)了騰訊等互聯(lián)網(wǎng)股票。

機(jī)構(gòu)表示，港股目前估值極度便宜，上漲空間很可能大于下跌風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益已極具吸引力。

另一方面，在恒生指數(shù)不斷創(chuàng)新低的過(guò)程中，港股上市公司開(kāi)啟了回購(gòu)潮，包括騰訊控股、小米集團(tuán)、京東集團(tuán)、濰柴動(dòng)力、友邦保險(xiǎn)和長(zhǎng)城汽車(chē)等多家港股公司都開(kāi)始回購(gòu)自家股票。

數(shù)據(jù)顯示，截止目前，今年以來(lái)港股市場(chǎng)共有199家上市公司實(shí)施股份回購(gòu)，回購(gòu)總金額已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2021年全年的380.68億港元，創(chuàng)下歷史新高。

興業(yè)證券此前研究表明，恒生指數(shù)價(jià)格與公司回購(gòu)數(shù)量呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)走勢(shì)，大規(guī)模的公司回購(gòu)?fù)A(yù)示著階段性底部，并且后續(xù)均伴隨著一波上漲行情。

何時(shí)會(huì)迎來(lái)反轉(zhuǎn)呢？

港股市場(chǎng)及流動(dòng)性見(jiàn)底的一個(gè)重要信號(hào)，是美聯(lián)儲(chǔ)的此輪加息周期結(jié)束的信號(hào)出現(xiàn)。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，11月加息可能會(huì)釋放出放緩的信號(hào)，此后難以再度出現(xiàn)75個(gè)基點(diǎn)的激進(jìn)加息幅度，因?yàn)檎咧贫ㄕ咝枰獣和；虼蠓啪徏酉⒁栽u(píng)估經(jīng)濟(jì)適應(yīng)加息的節(jié)奏。

不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎。中金公司指出，盡管美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)多次大幅加息，但美國(guó) CPI 數(shù)據(jù)依舊堅(jiān)挺，通脹預(yù)期再次反彈，釋放出不友好信號(hào)。

回顧美聯(lián)儲(chǔ)的幾次加息來(lái)看，美國(guó)加息往往僅在短期內(nèi)對(duì)全球資本市場(chǎng)造成沖擊，但很難改變中概股的中長(zhǎng)期表現(xiàn)方向。中概念股的中長(zhǎng)期表現(xiàn)還是與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的景氣度密切相關(guān)，因此港股何時(shí)能夠見(jiàn)底，可能還需要等待A股和美股企穩(wěn)。

千億私募機(jī)構(gòu)景林資產(chǎn)的最新觀點(diǎn)認(rèn)為，港股目前估值極度便宜，上漲空間很可能大于下跌風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益已極具吸引力。華泰證券分析師張馨元認(rèn)為，當(dāng)前港股嚴(yán)重超賣(mài)，估值、回購(gòu)規(guī)模等多重指標(biāo)發(fā)出買(mǎi)入信號(hào)。

配置思路上，中金公司指出，短期以高股息作為貶值和風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，但是優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)、尤其是可能受益于未來(lái)內(nèi)需和政策放松修復(fù)的消費(fèi)成長(zhǎng)可以擇機(jī)吸納、等待時(shí)機(jī)。

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