（原標(biāo)題：聚焦IPO | 下周7只新股開始“網(wǎng)申”，北證迎“交運(yùn)”板塊第一股）

紅周刊丨劉杰

(資料圖片僅供參考)

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，本周內(nèi)，網(wǎng)上發(fā)行的新股共有14只之多，而截至12月2日，已披露的將于下周（12月5日至12月9日）進(jìn)行網(wǎng)上申購的新股則共有7只。就下周即將申購的新股來看，主要集中在創(chuàng)業(yè)板和北證，兩個板塊將各迎來3只新股，成為下周“打新”的主陣地，此外，科創(chuàng)板也有1只新股迎來“網(wǎng)申”，上證、深證主板則暫無新股申購消息。

從行業(yè)來看，下周網(wǎng)申的7只新股中，有2家為通用設(shè)備制造業(yè)，此外還涉及水上運(yùn)輸業(yè)，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)以及化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)等（詳見附表）。

北交所迎“交運(yùn)”第一股

國航遠(yuǎn)洋業(yè)績波動較大

12月5日，國航遠(yuǎn)洋將進(jìn)行網(wǎng)上申購，作為北交所“交運(yùn)”板塊第一股，其獲得的關(guān)注度頗高。國航遠(yuǎn)洋主要從事國際遠(yuǎn)洋、國內(nèi)沿海和長江中下游航線的干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)，是國內(nèi)干散貨運(yùn)輸?shù)拇笮秃竭\(yùn)企業(yè)之一，本次擬募集資金5.77億元，主要用于干散貨船舶購置項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。

值得關(guān)注的是，國航遠(yuǎn)洋業(yè)績波動較為明顯，據(jù)招股書顯示，2019年至2022年1～6月（以下簡稱“報告期”），其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為9.01億元、6.95億元、14.39億元和5.53億元，實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為3075.37萬元、-7698.66萬元、3.69億元、1.28億元，營業(yè)收入與凈利潤波動幅度較大。

國航遠(yuǎn)洋所處的航運(yùn)業(yè)屬于周期性行業(yè)，業(yè)績?nèi)菀资苤T多潛在不確定性因素影響，如燃油價格上漲、人力成本上升、全球貨物貿(mào)易量下降導(dǎo)致運(yùn)輸需求減少等。2020年，其營收規(guī)模驟降且凈利潤錄得虧損，主要是受新冠疫情影響，承運(yùn)的貨運(yùn)量及運(yùn)輸價格大幅降低所致，2021年，其業(yè)績有所恢復(fù)，但2022年上半年，其營收、凈利潤再次分別下滑了16.96%、24.72%，可見，其業(yè)績穩(wěn)定性不佳。

2022年上半年，國航遠(yuǎn)洋業(yè)績下滑的主要原因在于運(yùn)輸價格下調(diào)，以其自營船舶開展的內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸業(yè)務(wù)為例，2021年該業(yè)務(wù)平均運(yùn)輸價格為49.45元/噸，2022年上半年則降低到43.26元/噸，降幅為12.51%。

還需注意的是，國航遠(yuǎn)洋長期處于高負(fù)債水平，據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為73.83%、79.22%、71.78%、64.89%，而同期行業(yè)平均值分別為44.03%、44.55%、39.52%、35.95%，其債務(wù)水平遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值。高負(fù)債之下，國航遠(yuǎn)洋有些捉襟見肘，報告期內(nèi)，其流動比率分別為0.29倍、0.33倍、0.44倍和0.40倍，各期均小于1倍，而同期行業(yè)平均值分別為1.13倍、1.37倍、1.40倍、1.64倍，由此來看，其償債能力也十分令人擔(dān)憂。

IPO過會后，國航遠(yuǎn)洋快速調(diào)整了上市方案，將發(fā)行底價由此前的9元/股下調(diào)為5.2元/股，下調(diào)幅度高達(dá)42%。國航遠(yuǎn)洋如此操作，或許是擔(dān)心上市后“破發(fā)”，通過調(diào)低發(fā)行價向市場示好，同時也能獲得更大上漲空間。

星源卓鎂大客戶過于集中

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險需留意

星源卓鎂本次目標(biāo)為創(chuàng)業(yè)板，擬募集資金3.32億元。公司主要從事鎂合金、鋁合金精密壓鑄產(chǎn)品及配套壓鑄模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2019年至2022年上半年（以下簡稱“報告期”），星源卓鎂營收規(guī)模保持穩(wěn)步增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.47億元、1.74億元、2.19億元、1.27億元，營收增速分別為38.64%、18.36%、25.88%、13.52%。

值得關(guān)注的是，星源卓鎂較為依賴大客戶，其前五大客戶銷售收入占比約七成，尤其是第一大客戶SeaLink收入占比較高，報告期內(nèi)，其對該客戶的銷售收入占營收比例分別為51.14%、39.27%、26.82%、15.30%。

過于依賴大客戶會削弱公司的議價能力，在諸多方面容易被大客戶所掣肘。更重要的是，倘若后續(xù)大客戶因需求減少等原因減少對依賴方產(chǎn)品的采購，則會對其業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

此外，星源卓鎂的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，主要產(chǎn)品為鎂合金壓鑄件及鋁合金壓鑄件，兩類產(chǎn)品的銷售收入合計(jì)占主營業(yè)務(wù)收入的比重在報告期內(nèi)均超過80%，產(chǎn)品線過于單一，無異于“將雞蛋放在一個籃子里”，不利于分散風(fēng)險。

在研發(fā)方面，2019年至2021年，星源卓鎂的研發(fā)費(fèi)用金額分別為674.36萬元、833.78萬元和1116.55萬元，金額相對較小。研發(fā)投入規(guī)模不大，使得星源卓鎂的研發(fā)成果相當(dāng)一般，其雖擁有39項(xiàng)專利，但“含金量”相對較高的發(fā)明專利僅有5項(xiàng)，其余均為實(shí)用新型專利，可見，其還需在研發(fā)方面多下功夫。

“打新”撿錢的時代已成為過去，因此，投資者在參與“打新”時，對于新股公司存在的各項(xiàng)風(fēng)險要多加留意，避免“踩雷”。

（本文已刊發(fā)于12月3日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

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