（原標(biāo)題：解密“中拓系”融資詐騙套路：混入國(guó)企供應(yīng)鏈?zhǔn)顷P(guān)鍵，無(wú)貨貿(mào)易藏風(fēng)險(xiǎn)，中石化、上海石化等公司多位關(guān)鍵崗位員工被拉下水）

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紅周刊丨惠凱

·編者按·

震驚業(yè)內(nèi)外的PTA場(chǎng)外期權(quán)爆倉(cāng)案，主犯“中拓系”實(shí)控人陳志近期被判處無(wú)期徒刑。“中拓系”的貿(mào)易融資詐騙之所以造成66億元損失，背后有多位中石化關(guān)鍵員工的配合至關(guān)重要。而后者因收受7000多萬(wàn)元賄賂，如今被另案處理。

“中拓系”的交易對(duì)手不乏上市公司和金融機(jī)構(gòu)，疏于實(shí)地驗(yàn)貨，被偽造的PTA貨權(quán)轉(zhuǎn)移憑證所欺騙。案發(fā)后，相關(guān)上市公司的“董監(jiān)高”出現(xiàn)大換血。有多位業(yè)內(nèi)人士坦言，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較多，但監(jiān)管難度較大，未來(lái)必須“場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外監(jiān)管一體化”。

國(guó)企擔(dān)保是核心，反復(fù)套用信用證資金

造成損失高達(dá)66億元之巨

相較于投資者進(jìn)入門(mén)檻較低，且參與度較高的股市，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)門(mén)檻明顯要高很多，而透明度相對(duì)股市要低，在近幾年快速發(fā)展中，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)如今已是大型金融機(jī)構(gòu)的“標(biāo)配”和重要增長(zhǎng)點(diǎn)，大型實(shí)體企業(yè)也普遍利用場(chǎng)外衍生品來(lái)套保，用以對(duì)沖市場(chǎng)和匯率風(fēng)險(xiǎn)或調(diào)節(jié)財(cái)報(bào)。但在意外事件、地緣政治、疫情沖擊愈加頻繁的當(dāng)下，證券期貨市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大，一著不慎，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)就可能爆發(fā)重大風(fēng)險(xiǎn)，最典型案例如2021年美國(guó)Archegos對(duì)沖基金爆倉(cāng)、2022年青山集團(tuán)LME鎳期貨瀕臨爆倉(cāng)事件。而在國(guó)內(nèi)證券期貨市場(chǎng)，2019年7月初爆發(fā)的“PTA場(chǎng)外期權(quán)爆倉(cāng)”事件堪稱(chēng)典型。

圖1 PTA期貨2019年6月中旬到7月初短短12個(gè)交易日，多頭暴力拉漲30%，7月1日、2日連續(xù)漲停，大量空頭爆倉(cāng)

綜合當(dāng)時(shí)相關(guān)上市公司和期貨公司公告、相關(guān)媒體報(bào)道，持有PTA場(chǎng)外衍生品頭寸最多的是“中拓系”(中拓(福建)實(shí)業(yè)公司為代表)。在“PTA場(chǎng)外期權(quán)爆倉(cāng)”事件發(fā)生后，因涉及金額較大，公安部門(mén)迅速介入。據(jù)《紅周刊》了解，“中拓系”實(shí)際占用了66億元資金未歸還，實(shí)際控制人陳志涉嫌合同詐騙罪、行賄罪等多項(xiàng)罪名，在不久前被上海法院判處無(wú)期徒刑。

公開(kāi)信息顯示，對(duì)苯二甲酸(PTA)是石油的末端產(chǎn)品，其直接原料是石油煉制出的對(duì)二甲苯(PX)。PTA的終端產(chǎn)品主要是化纖、滌綸、短纖等，廣泛用于化工、輕工、電子、建筑等領(lǐng)域。PTA期貨的上市場(chǎng)所也是證監(jiān)會(huì)垂直管理的交易所之一。不過(guò)比較成交規(guī)模，PTA的交易量遠(yuǎn)小于鐵礦石、螺紋鋼等黑色系和有色系品種。

那么，“中拓系”造成的風(fēng)險(xiǎn)為何有如此巨大？《紅周刊》獲得的《刑事判決書(shū)》顯示，兩家大型上市國(guó)企、一家化工業(yè)頭部上市公司的多位管理層員工、骨干被“中拓系”賄賂，配合完成了看似天衣無(wú)縫的融資詐騙鏈條。

一般來(lái)說(shuō)，大宗商品市場(chǎng)上，大型原材料廠商、實(shí)體企業(yè)是關(guān)鍵角色。陳志的PTA貿(mào)易融資很大程度上得到了中國(guó)金山聯(lián)合貿(mào)易有限公司副總經(jīng)理夏森、業(yè)務(wù)一部業(yè)務(wù)經(jīng)理孫振國(guó)，中國(guó)石化化工銷(xiāo)售有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“中化銷(xiāo)”)合纖原料處主管于淼、中化銷(xiāo)上海公司總經(jīng)理居剛等關(guān)鍵崗位負(fù)責(zé)人的支持——公開(kāi)信息顯示，金山聯(lián)合貿(mào)易是上海石化(600688.SH)的控股子公司，后者是中國(guó)石化(600028.SH)旗下企業(yè)。同樣，中化銷(xiāo)也是中國(guó)石化的子公司。

《紅周刊》獲悉，陳志和夏森、于淼、孫振國(guó)等共謀，伙同中化銷(xiāo)江蘇分公司副總經(jīng)理梅海良等人，“為牟取非法利益”，在明知PX境外采購(gòu)價(jià)高于境內(nèi)銷(xiāo)售價(jià)、正常經(jīng)營(yíng)必然虧損的情況下，“違規(guī)將‘中拓系’公司納入中化銷(xiāo)公司PX、PTA、乙二醇(MEG)的境內(nèi)外貿(mào)易鏈”，再以金山聯(lián)合貿(mào)易等國(guó)有企業(yè)的名義，開(kāi)立信用證在境外采購(gòu)PX后，以賒貨方式把購(gòu)買(mǎi)的PX交給“中拓系”加工成PTA在境內(nèi)銷(xiāo)售，但銷(xiāo)售款沒(méi)有及時(shí)歸還提供信用背書(shū)的國(guó)企，而是由陳志支配，直到信用證到期時(shí)才歸還，通過(guò)該方式“反復(fù)套用信用證項(xiàng)下的巨額國(guó)有資金”。

圖2 《判決書(shū)》顯示，中石化、上海石化多位關(guān)鍵員工的配合，是“中拓系”騙局能得以多年的關(guān)鍵之一

《判決書(shū)》也總結(jié)了“中拓系”的融資套路：“中拓系”把PTA等產(chǎn)品銷(xiāo)售給中國(guó)石化的關(guān)聯(lián)公司，后者再把PTA轉(zhuǎn)銷(xiāo)給夏森等人指定的紡織企業(yè)等下游客戶(hù)。期間存在著幾周~幾個(gè)月的交付周期，在下游客戶(hù)提貨前，“中拓系”再通過(guò)關(guān)聯(lián)公司回購(gòu)PTA。如此周而復(fù)始，就達(dá)到了假借貿(mào)易套取融資的目的。具體來(lái)說(shuō)，“中拓系”一般只需支付20%的保證金，就能在PTA貿(mào)易中向相關(guān)企業(yè)賒賬，賬期一般不超過(guò)3個(gè)月，到期后再通過(guò)貨物貿(mào)易歸還本息。該融資方式的成本只有5%~8%/年。

其實(shí)早在2016年底，“中拓系”因PX境內(nèi)外價(jià)格倒掛等原因出現(xiàn)過(guò)嚴(yán)重虧損，已經(jīng)資不抵債。經(jīng)夏森、孫振國(guó)等中國(guó)石化旗下公司員工的指點(diǎn)，“偽造貨權(quán)轉(zhuǎn)移憑證，通過(guò)約定固定利息、支付小額保證金等方式”與國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司（國(guó)泰君安(601211.SH)的孫公司）、上海紡?fù)顿Q(mào)易有限公司、陜西延長(zhǎng)石油物資集團(tuán)上海有限公司、上海南光石化有限公司等企業(yè)，大量開(kāi)展以買(mǎi)賣(mài)PTA等化工品為名的虛假閉環(huán)貿(mào)易，“騙取巨額融資款，并主要用于期貨市場(chǎng)投機(jī)”。

但由于行情和風(fēng)控判斷失誤，2019年6月~7月，PTA期貨暴漲達(dá)30%，陳志控制的期貨賬戶(hù)爆倉(cāng)，占用的66億元資金無(wú)法歸還。這些損失中，部分資金用于償還民間借貸、個(gè)人消費(fèi)，乃至轉(zhuǎn)移到陳志的個(gè)人賬戶(hù)。案發(fā)后，陳志試圖出境，但于2019年7月底被公安機(jī)關(guān)抓獲。

中石化多人被另案處理

旗下上海石化董監(jiān)高“大換血”

除了陳志，中石化體系下的多位同案人員的人生軌跡也發(fā)生翻轉(zhuǎn)。2019年10月，擔(dān)任金山聯(lián)合貿(mào)易副總經(jīng)理的夏森退出了管理層，一同退出的還有曹良、孟銀發(fā)、王佩琳3位董事。一個(gè)月后，朱航等人也退出了金山聯(lián)合貿(mào)易的董事席位。也就是說(shuō)，PTA場(chǎng)外期權(quán)爆倉(cāng)不久，這家上海石化的全資子公司就突然實(shí)施了一次董監(jiān)高“大換血”。

不久后的一則官方紀(jì)檢通報(bào)部分地揭示了人事異變的直接原因。2020年8月，上海市嘉定區(qū)紀(jì)檢委通報(bào)，中石化體系下8人被查，包括夏森、于淼、孫振國(guó)、梅海良等，通報(bào)沒(méi)有披露導(dǎo)致被查的具體問(wèn)題。

之所以被查，一定程度上和從“中拓系”收賄有關(guān)?！杜袥Q書(shū)》顯示，陳志支付給夏森4680萬(wàn)元，支付給孫振國(guó)1376萬(wàn)元，支付給于淼約200萬(wàn)元，給梅海良665萬(wàn)元……上述行為已經(jīng)涉嫌行賄受賄。在陳志被起訴后，夏森、于淼、孫振國(guó)等人被另案處理。

大約在同一時(shí)期，金山聯(lián)合貿(mào)易的母公司上海石化亦發(fā)生大規(guī)模人事更迭。公開(kāi)信息顯示，2019年9月~12月，上海石化總經(jīng)理史偉、副總經(jīng)理兼董秘郭曉軍、證券代表丁永輝，監(jiān)事會(huì)主任左強(qiáng)、監(jiān)事李曉霞、監(jiān)事范清勇全部離職，公告中披露的離職原因大多是語(yǔ)焉不詳?shù)摹肮ぷ髀殑?wù)變動(dòng)”。

“無(wú)貨貿(mào)易”暗藏風(fēng)險(xiǎn)

下游企業(yè)疏于實(shí)地驗(yàn)貨

“中拓系”融資詐騙的謎團(tuán)之一是，既然沒(méi)有實(shí)物，又如何長(zhǎng)期維持融資？《紅周刊》獲悉，“中拓系”偽造了虛假的PTA貨權(quán)轉(zhuǎn)移憑證，并得到了其他同案人的配合，得以騙過(guò)下游企業(yè)和相關(guān)銀行、期貨公司等金融機(jī)構(gòu)。

比如廈門(mén)國(guó)貿(mào)(600755.SH)，在大宗商品、港運(yùn)物流產(chǎn)業(yè)占有一席之地。該騙局中，“中拓系”或中石化方面相關(guān)人士指令廈門(mén)國(guó)貿(mào)在期貨市場(chǎng)上做空不高于現(xiàn)貨數(shù)量的PTA，需要平倉(cāng)時(shí)，廈門(mén)國(guó)貿(mào)配合交割，完成資金流、物流、票據(jù)流的運(yùn)轉(zhuǎn)。

圖3 主觀上，“中拓系”/中石化對(duì)PTA期貨價(jià)格預(yù)判失誤，是爆倉(cāng)的重要原因

《判決書(shū)》顯示，同案關(guān)系人孫振國(guó)坦稱(chēng)，廈門(mén)國(guó)貿(mào)等公司“對(duì)于無(wú)貨貿(mào)易是明知的”。

盡管陳志承擔(dān)了主要責(zé)任，但上述企業(yè)及業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人在和“中拓系”的融資貿(mào)易中，“沒(méi)有實(shí)地驗(yàn)貨”，客觀上導(dǎo)致?lián)p失加大。值得注意的是，在2021年?duì)窟B十幾家A股公司的“專(zhuān)網(wǎng)通信”融資詐騙案中，被騙公司也存在對(duì)存貨、物流疏于實(shí)地考察和驗(yàn)證的僥幸心理，同樣造成巨大損失，總額超百億元。

一家石化上市巨頭高管被拉下水

多家大型銀行受牽連

除了上述國(guó)企人員，陳志還涉嫌對(duì)非國(guó)家公職人員行賄罪。據(jù)《判決書(shū)》，陳志曾向某民企屬性的石化龍頭上市公司大連公司的副總經(jīng)理馬秀梅行賄20萬(wàn)美元。該上市公司是全球化纖產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，是全球產(chǎn)能最大的PTA制造商，公司市值超千億元。

《紅周刊》從公開(kāi)信息了解到，馬秀梅在2020年前經(jīng)常以化工產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家的身份出席論壇。她最后一次公開(kāi)出鏡，是2019年8月底，代表該石化上市公司和中遠(yuǎn)海運(yùn)簽署《年度租船合同》。和中國(guó)石化旗下多位員工的下場(chǎng)一樣，馬秀梅也被另案處理。

另外，有多家向“中拓系”提供了信用證和融資支持的大型銀行也被牽連。公開(kāi)信息顯示，交通銀行福建分行、華夏銀行杭州信義支行、光大銀行福州長(zhǎng)樂(lè)支行也都起訴了中拓（福建）實(shí)業(yè)、陳志。

“場(chǎng)外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更大?！币晃唤灰姿囊痪€(xiàn)人士表示，期貨市場(chǎng)監(jiān)管的改進(jìn)方向是“一體化”，“無(wú)論場(chǎng)內(nèi)還是場(chǎng)外，必須貫通監(jiān)管”。

盡管越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)和上市公司涉足期貨市場(chǎng)，但披露度仍較低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前有超過(guò)800家A股公司參與到期貨市場(chǎng)。監(jiān)管層據(jù)此也在推動(dòng)信披改革。特別是2022年12月29日，上交所就《上市公司自律監(jiān)管指引第5號(hào)——交易與關(guān)聯(lián)交易》、深交所就《上市公司自律監(jiān)管指引第7號(hào)——交易與關(guān)聯(lián)交易》公開(kāi)征求意見(jiàn)。此舉旨在落實(shí)《期貨和衍生品法》，著重加強(qiáng)對(duì)上市公司從事期貨和衍生品投機(jī)交易的約束、強(qiáng)化交易風(fēng)險(xiǎn)披露要求，比如已確認(rèn)損益及浮動(dòng)虧損金額每達(dá)到經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)的10%且超過(guò)1000萬(wàn)元，需強(qiáng)制披露交易進(jìn)展。

陳志是否就審判結(jié)果提起上訴？《紅周刊》試圖向其代理律師浙江澤大律師事務(wù)所的錢(qián)律師、斯律師求證，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

（本文已刊發(fā)于2022年12月31日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。）

標(biāo)簽： 上海石化