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二季度業(yè)績冰火兩重天：“蔚小理”加速分化

2023-08-30 20:05:43 來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者宋豆豆廣州報道隨著8月29日蔚來汽車披露2023年二季度財報，“蔚小理”（蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車）二季度成績單全部出爐。從三家企業(yè)公布的財務(wù)報表和經(jīng)營情況來看，“蔚小理”已不再是此前齊頭并進(jìn)的局面，而是呈現(xiàn)冷熱不均，加速分化的態(tài)勢。

市場層面，理想一路高歌猛進(jìn)，與蔚來和小鵬的差距越來越大；經(jīng)營業(yè)績方面，僅有理想的營收實現(xiàn)同比增長，且已連續(xù)三個季度實現(xiàn)盈利；蔚來和小鵬營收出現(xiàn)下滑，虧損也在擴(kuò)大。

(資料圖片僅供參考)

更加值得注意的差異是毛利率。今年第二季度，理想的毛利率仍維持在20%的水平；蔚來的毛利率為1%，跌到過去一年來最低水平，車輛毛利率則只有6.2%；小鵬當(dāng)季整體毛利率跌至-3.9%，同比降低了14.8個百分點，其車輛毛利率更是跌至-8.6%的新低。

盡管已經(jīng)非常接近“上岸”，但理想汽車也并非高枕無憂。一方面，隨著銷量攀升，理想已逐漸接近產(chǎn)能天花板；另一方面，隨著產(chǎn)品路線從增程向純電過渡，疊加智能電動車的下半場加速到來，接下來在純電賽道的布局對其能否保持進(jìn)一步增長至關(guān)重要。

危機(jī)之下的蔚來和小鵬都渴望觸底反彈，而活下來的首要前提都是規(guī)模，前者歷經(jīng)換代陣痛期，渴望賣出更多的車，維持穩(wěn)定的現(xiàn)金流；后者也將降本、下沉和效率提上日程。一旦經(jīng)營節(jié)奏踩錯，出現(xiàn)銷量危機(jī)，規(guī)模無法突破，市場給他們的時間和試錯機(jī)會便不多了。

冷熱不均

今年第二季度，理想汽車共交付8.65萬輛新車，同比增長201.6%，已經(jīng)超過2022全年總和；蔚來交付新車2.35萬輛，同比下滑6.1%；小鵬汽車交付量2.32萬輛，同比下滑32.6%。

交付量的下滑，直接導(dǎo)致財報表現(xiàn)迥然不同。今年二季度，僅有理想在營收上實現(xiàn)了同比增長，其當(dāng)期營收為286.5億元，同比增長228.1%。作為對比，蔚來和小鵬營收分別為87.72億元和50.6億元，同比分別下滑14.8%和31.9%，即后兩者相加的營收額不及理想的一半。

凈利潤方面，理想已經(jīng)連續(xù)三季度扭虧為盈，二季度凈利潤為23.1億元，去年同期凈虧損為6.4億元。相比之下，蔚來和小鵬虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，前者二季度凈虧損為60.56億元，同比擴(kuò)大119.6%，環(huán)比擴(kuò)大27.8%；后者凈虧損達(dá)28億元，同比和環(huán)比分別增加3.7%、20%。

三家車企報告期內(nèi)盈利、虧損表現(xiàn)不一，也有其不同的內(nèi)部因素。今年第二季度，蔚來的車輛銷售毛利率從去年同期的16.7%降至6.2%，小鵬從9.1%降至-8.6%，理想幾乎持平，從去年同期的21.2%變?yōu)?1%。報告期內(nèi)，蔚來、小鵬、理想的公司毛利率分別為1%、-3.9%、21.8%，上年同期分別為13%、10.9%、21.5%，其中理想毛利率已連續(xù)兩個季度超過特斯拉。

不過，小鵬的毛利率與車輛毛利率均為負(fù)值，這一數(shù)字甚至不及三年前。2020年二季度，小鵬僅有G3一款車，當(dāng)期銷售3200輛，毛利率為-2.7%，車輛毛利率為-5.6%，2020年第三季度便實現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正。

小鵬汽車財務(wù)副總裁吳佳銘對此表示，毛利率的表現(xiàn)，一是因為與G3i相關(guān)的庫存減記和庫存購買承諾虧損，對2023年第二季度的車輛利潤率產(chǎn)生了4.5個百分點的負(fù)面影響；二是因為促銷活動增加，以及新能源汽車補(bǔ)貼到期。

“隨著G6等新品帶動銷量大幅增長，毛利率逐步恢復(fù)，以及運營效率持續(xù)提升，我們預(yù)計在2023年下半年實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流的整體轉(zhuǎn)正，四季度毛利率回正?！毙※i汽車董事長何小鵬在財報電話會上透露。

理想汽車CEO李想曾表示，汽車企業(yè)在產(chǎn)品立項的時候普遍會把產(chǎn)品的穩(wěn)定毛利率設(shè)定在15%-25%之間（對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)定價的零售價格，而不是促銷降價后的銷售價格），最差也不會低于15%的毛利率（代理模式則需要把經(jīng)銷商的銷售毛利率也計算進(jìn)來）。

值得注意的是，受產(chǎn)品代際切換、在售車型較少等因素的影響，蔚來經(jīng)歷了短暫的陣痛期，二季度交付2.35萬輛，同比下滑6.1%，環(huán)比下跌24.2%，這也是自2021年二季度以來，蔚來汽車單季度銷量最低的一次。

其中，蔚來4月和5月的交付量僅為6000輛，入門級車型ET5和75kWh電池包交付量的增加，導(dǎo)致產(chǎn)品平均售價下降。同時，大幅降價促銷也對蔚來的毛利率產(chǎn)生了不利影響，其二季度毛利僅為8700萬元，較去年同期下降93.5%。此外較低毛利的二手車銷售的增加也導(dǎo)致其二季度毛利率較一季度下降。

蔚來汽車CFO奉瑋表示，蔚來汽車第三季度現(xiàn)金流會顯著提升，實現(xiàn)雙位數(shù)的毛利率，第四季度毛利率有望達(dá)到15%。蔚來汽車董事長李斌在一季度財報會上透露，“蔚來原定的今年四季度實現(xiàn)盈虧平衡的時間點推后至一年以內(nèi)?！?/p>

此外，研發(fā)成本高企也是造車新勢力們虧損擴(kuò)大的原因之一。今年第二季度，銷量不足理想三成的蔚來研發(fā)投入達(dá)到33.45億元，遠(yuǎn)高出小鵬的13.7億元及理想的24.3億元。從2022年四季度開始，蔚來已連續(xù)三個季度研發(fā)投入超過30億元。此前小鵬汽車在研發(fā)上最為激進(jìn)，直接對標(biāo)特斯拉，試圖將智能駕駛打造成企業(yè)標(biāo)簽，不過今年以來，小鵬在研發(fā)上的投入有所放緩。

蔚來仍然是造車新勢力中最舍得花錢的企業(yè)。在銷售及管理費用方面，今年二季度，蔚小理分別花了28.57億元、15.4億元和23.1億元。這與三家企業(yè)不同的商業(yè)模式有關(guān)，蔚來在換電、渠道、用戶維護(hù)等方面投入頗多，也導(dǎo)致其面臨運營成本過高的問題。

現(xiàn)金儲備方面，截至2023年6月底，蔚來現(xiàn)金儲備較一季度減少了63億元至315億元。對比之下，理想和小鵬現(xiàn)金儲備分別為737.7億元和337.4億元。短期來看，幾家企業(yè)的現(xiàn)金流沒有大問題，但造車新勢力仍然需要加速將各自的商業(yè)模式跑通。

鏖戰(zhàn)猶酣

從銷量和營收來看，理想似乎不可挑剔，但并非高枕無憂，2023年戰(zhàn)場剛剛行至中途，上半年多數(shù)競爭對手處在產(chǎn)品和業(yè)務(wù)調(diào)整的低谷，尤其是同為造車新勢力的蔚來和小鵬，上半年僅完成全年目標(biāo)銷量的不足三成。

行至下半場，隨著銷量逐漸攀升，理想已逐漸接近產(chǎn)能天花板，其在純電賽道的布局對其能否保持進(jìn)一步增長至關(guān)重要；同時，危機(jī)之下的蔚來和小鵬都渴望觸底反彈，盡快走出低谷。

李想在二季報電話會上坦承，由于受到供應(yīng)商供給影響，產(chǎn)能陷入瓶頸，原因則是理想汽車年初定生產(chǎn)計劃的時候定得偏少。據(jù)悉理想業(yè)務(wù)團(tuán)隊年初制定的目標(biāo)是年交付36萬輛，但考慮到組織升級的影響和經(jīng)濟(jì)形勢，遂把目標(biāo)下調(diào)到30萬輛。

理想汽車商業(yè)副總裁劉杰在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，8月理想L7、L8、L9單車月交付量將實現(xiàn)同步破萬輛，預(yù)計今年三季度交付量有望達(dá)到10-10.3萬輛，全年有信心超出全年交付目標(biāo)的10%-20%，且在今年年底有望沖擊4萬輛的月交付新高。

為沖刺這一目標(biāo)，拒絕“價格戰(zhàn)”的理想汽車推出了“變相優(yōu)惠”——為慶祝理想汽車L系列車型交付一周年突破25萬輛，針對2023年8月30日（含）至2023年9月30日（含）新定購理想L9、理想L8、理想L7任一車型并通過合作保險機(jī)構(gòu)購買車險，可享保險補(bǔ)貼1萬元。

蔚來則寄希望于通過更多的渠道覆蓋和銷售能力的提升，加快訂單轉(zhuǎn)化。李斌表示：“6月我們發(fā)現(xiàn)自己的銷售能力無法滿足同時銷售7-8款車的需求，從7月開始已經(jīng)開始全面提升銷售能力，目標(biāo)達(dá)到每月鎖單3萬臺的銷售能力，9月底完成這項銷售能力的建設(shè)，從10月開始銷售能力建設(shè)的成果開始逐步顯現(xiàn)?！?/p>

據(jù)其預(yù)測，蔚來正在銷售的ET5、ET5T、ES6以及將于9月上市的EC6等四款車型的銷量有望達(dá)到1.5-2萬輛，加上其他車型的銷量提升，蔚來對每月銷量穩(wěn)定在2萬輛以上充滿信心。對于三季度業(yè)績預(yù)期，蔚來給出了歷史最高交付和營收指引，交付指引為5.5-5.7萬輛，同比增長74.0%-80.3%；營收指引為189.0-195.2億元，同比增長45.3%-50.1%。

同樣迫切希望觸底反彈的小鵬汽車也在渴望賣出更多的車，并加速小鵬G6交付以沖擊月交付2萬輛的目標(biāo)。何小鵬透露，G6上市首月的Max版本訂單占比達(dá)70%，小鵬汽車正和供應(yīng)商全力提升G6特別是Max版本的產(chǎn)能，預(yù)計九月G6交付量會顯著提升，帶動公司月整體交付突破1.5萬；四季度G6產(chǎn)能將進(jìn)一步提升，單月交付有望過萬，小鵬汽車將在四季度沖擊月交付2萬的目標(biāo)。

此外值得一提的是，近日小鵬與大眾汽車、滴滴分別簽下的兩筆大單也讓其在“揚眉吐氣”了一把的同時獲得了更多喘息機(jī)會。小鵬牽手大眾，預(yù)計將通過收取技術(shù)服務(wù)費獲得可觀的經(jīng)常性收入，可能比預(yù)期更早實現(xiàn)盈利；與滴滴達(dá)成戰(zhàn)略合作，以一款A(yù)級智能電動汽車將作為小鵬全新品牌的首款產(chǎn)品進(jìn)入市場，預(yù)計于2024年開始量產(chǎn)，項目代號“MONA”，定位“15萬級”市場，同時面向C端和B端銷售，直奔規(guī)模。

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