（原標(biāo)題：理財(cái)子買買買，近期每周出手700-1000 億！1年期AAA+中票收益率7月至今大幅下行33BP）

財(cái)聯(lián)社8月5日訊（編輯 劉海）資金面及預(yù)期持續(xù)寬松下，短債連續(xù)多日表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，截至昨日，1年期AAA+中票7月來收益率已下行32.92bp。同時(shí)中短端信用債信用利差持續(xù)收窄，部分已在2015年來3%的歷史分位。究其原因，流動(dòng)性充裕及機(jī)構(gòu)欠配或?yàn)橹鲗?dǎo)。

高等級(jí)短久期債券信用利差不斷收窄

(資料圖片僅供參考)

Choice數(shù)據(jù)顯示，7月1日至8月4日，CFETS國(guó)債到期收益率內(nèi)，1年期下行幅度為20.81bp，10年期為10.51bp；AAA+中票內(nèi)，1年期下行幅度為32.92bp，5年期為24.66bp。中短端在市場(chǎng)上行中表現(xiàn)更加強(qiáng)勢(shì)。

從AAA+中票與同期限國(guó)開債信用利差來看，7月1日至8月4日，1年期內(nèi)信用利差大幅壓縮，3-5年均有不同幅度的壓縮。其中，0.5年AAA+中票信用利差8月4日僅為12.52bp，較7月初壓縮近10個(gè)bp；2年期同樣壓縮近10個(gè)bp。

廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，1年期AAA中票信用利差為28bp，較上月末壓縮12bp，處于2015年以來3%的歷史分位；3年期AAA中票信用利差壓縮12bp，處于其2015年以來4%的歷史分位。

同時(shí)，廣發(fā)證券指出，7月信用利差收窄，主要由于流動(dòng)性充裕以及信用債資產(chǎn)荒導(dǎo)致的欠配壓力。

欠配行情下，銀行理財(cái)大舉買債

欠配的原因，國(guó)盛證券在報(bào)告中表示，一方面是配置力量在增強(qiáng)，另一方面是信用債供給減少。

從交易期限看，7 月下半月交易1 年以內(nèi)信用債占比下降，1-3 年期和3-5 年期占比上升，交易期限整體拉長(zhǎng)。從交易量看，貨幣基金、基金公司和理財(cái)子為信用債主要買盤，其中理財(cái)近幾周持續(xù)大量增配現(xiàn)券，周增配規(guī)模在700-1000 億。

（數(shù)據(jù)來源：國(guó)盛證券，財(cái)聯(lián)社整理）

2022年初，資管新規(guī)落地，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)入凈值化時(shí)代，不再承諾保本。從產(chǎn)品類型看，理財(cái)子公司固定收益類理財(cái)產(chǎn)品占主導(dǎo)，且存續(xù)規(guī)模及占比呈上升趨勢(shì)。截至2021 年底，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為15.92 萬億元，占理財(cái)公司產(chǎn)品存續(xù)余額的92.62%。

民生證券此前曾在報(bào)告中指出，新規(guī)落實(shí)到債券市場(chǎng)，從配置上來看主要利好高等級(jí)、短久期品種，與此同時(shí)，全面凈值化之后，交易屬性增強(qiáng)，從而永續(xù)債（比如銀行資本補(bǔ)充工具），可質(zhì)押券需求會(huì)提升。

信用債供給方面，7月信用債供給整體小幅下行。據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示，7月共發(fā)行短融、中票、公司債9,082.41億元，較6月9,150.9億元小幅下行。產(chǎn)業(yè)債供給出現(xiàn)收縮，7 月下半月凈融資-999 億元，環(huán)比下降364 億元。

標(biāo)簽： 子買買買