6月13日，人民銀行發(fā)布的2023年5月金融統(tǒng)計和社會融資數(shù)據(jù)顯示，受去年高基數(shù)影響，5月新增人民幣貸款規(guī)模、社會融資規(guī)模增量均表現(xiàn)為“環(huán)比改善、同比回落”的態(tài)勢。當(dāng)月我國人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元；社會融資規(guī)模增量為1.56萬億元，比上年同期少1.31萬億元。

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5月末，廣義貨幣(M2)余額282.05萬億元,同比增長11.6%，增速比上月末低0.8個百分點，比上年同期高0.5個百分點。狹義貨幣(M1)余額67.53萬億元,同比增長4.7%，增速比上月末低0.6個百分點，比上年同期高0.1個百分點。流通中貨幣(M0)余額10.48萬億元,同比增長9.6%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1148億元。

接受證券時報記者采訪的專家指出，在一季度信用加速擴(kuò)張后，5月金融數(shù)據(jù)延續(xù)了4月的放緩勢頭，5月信貸投放節(jié)奏延續(xù)放緩，但總體維持穩(wěn)健，有效滿足了實體經(jīng)濟(jì)的融資需求。隨著公開市場7天期逆回購利率下調(diào)10個基點，在釋放穩(wěn)市場信心、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)信號的同時，也將推動寬信用進(jìn)程再度提速。

5月信貸結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化

進(jìn)入二季度后，信貸投放力度較一季度有所放緩，5月份新增信貸規(guī)模雖同比顯著回落，但從信貸結(jié)構(gòu)看有所改善。

分部門看，5月住戶貸款增加3672億元，其中，短期貸款增加1988億元，中長期貸款增加1684億元；企(事)業(yè)單位貸款增加8558億元，其中，短期貸款增加350億元，中長期貸款增加7698億元，票據(jù)融資增加420億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加604億元。

5月份信貸結(jié)構(gòu)有所改善，當(dāng)月住戶短期、中長期貸款從上月的減少轉(zhuǎn)變?yōu)樵黾?，企業(yè)中長期貸款仍為信貸增長的重要支撐。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，在五一假期推動、服務(wù)消費尚處景氣區(qū)間以及低基數(shù)下，5月居民端迎來一定修復(fù)。但5月住戶貸款規(guī)模依然偏低，反映居民消費信心和購房意愿仍需進(jìn)一步穩(wěn)固。

“票據(jù)融資占比下降，代表信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走勢相符。”東方金誠首席宏觀分析師王青談及當(dāng)月票據(jù)融資數(shù)據(jù)時表示，近期票據(jù)利率不僅環(huán)比走高，同比也明顯高于上年同期水平，企業(yè)通過票據(jù)融資的需求下降；另外，伴隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入復(fù)蘇過程，銀行更愿意向企業(yè)發(fā)放短期和中長期貸款。

社融規(guī)模增量同比大幅少增

5月份，社會融資規(guī)模增量環(huán)比回升，同比大幅少增1.31萬億元。王青表示，5月社融規(guī)模增量同比大幅少增，主要受投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款及政府和企業(yè)債券融資三項拖累，而上年同期處于疫后的政策發(fā)力期，高基數(shù)是重要影響因素。

數(shù)據(jù)顯示，5月對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.22萬億元，同比少增6173億元；政府債券凈融資5571億元，同比少5011億元。溫彬指出，5月投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款和政府債券凈融資在社融規(guī)模增量中的占比分別為62.4%、17.4%，為新增社融的主要支撐。

此外，5月委托貸款增加35億元，同比多增167億元；信托貸款增加303億元，同比多增922億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1797億元，同比多減729億元；企業(yè)債券融資凈減少2175億元，同比少2541億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資753億元，同比多461億元。

5月份，企業(yè)債券凈融資環(huán)比、同比均減少。在王青看來，企業(yè)債融資的低迷主要是在嚴(yán)控地方政府隱性債務(wù)背景下，城投債發(fā)行面臨嚴(yán)監(jiān)管。同時，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)尚處于調(diào)整階段，房企發(fā)債依然面臨較大困難。

M2料將繼續(xù)下行

5月末，M2同比增長11.6%，M1同比增長4.7%，二者剪刀差較上月進(jìn)一步收窄，反映出實體經(jīng)濟(jì)和市場主體經(jīng)營活動活躍度在逐漸提升，資金活化程度不斷提高。

5月末M2同比增速延續(xù)回落，在溫彬看來，主要受去年高基數(shù)效應(yīng)、當(dāng)月信貸派生力度有所減弱等因素影響。下階段，預(yù)計在基數(shù)逐月抬升、存款利率下調(diào)或引導(dǎo)居民儲蓄意愿降低下，M2同比增速預(yù)計會繼續(xù)下行。

在近期企業(yè)經(jīng)營活躍度逐步改善背景下，5月末M_[1]同比增速繼續(xù)處于偏低水平。王青認(rèn)為，主要源于當(dāng)前房地產(chǎn)市場處于調(diào)整階段，居民購房款轉(zhuǎn)化為房企的活期存款規(guī)模偏低。

隨著公開市場7天期逆回購利率下調(diào)10個基點，釋放穩(wěn)市場信心、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)信號。多位專家認(rèn)為，寬信用進(jìn)程將再度提速，6月新增信貸規(guī)?；蛴忻黠@改善。

光大證券首席固定收益分析師張旭對記者表示，我國貨幣政策的有效性較強(qiáng)。比如在2022年1月政策利率降息，當(dāng)月新增信貸就形成了有史以來單月最大值。預(yù)計本月中期借貸便利(MLF)利率和貸款市場報價利率(LPR)報價也會相應(yīng)下行。LPR是貸款市場的基準(zhǔn)利率和金融機(jī)構(gòu)貸款定價的參考，待“降息”的紅利傳導(dǎo)至貸款市場，保持貨幣信貸合理適度增長的壓力會明顯淡化。

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