（圖源：視覺中國）

榨菜不好賣了，涪陵榨菜（002507.SZ）中期營收和凈利潤雙雙下降。

(資料圖片)

8月28日發(fā)布的半年報顯示，今年上半年，涪陵榨菜實現(xiàn)營業(yè)收入13.37億元，同比下降5.97%；歸母凈利潤4.70億元，同比下降8.87%；扣非凈利潤4.31億元，同比下降9.84%。

至于業(yè)績下滑的原因，公司并未在半年報中給出只言片語的解釋，只是對外回應稱，“主要是消費因素導致”。

鈦媒體APP注意到，作為公司的主力產品，榨菜品類銷量和產量均在上半年出現(xiàn)下降，庫存則明顯增加。

另外，受青菜頭價格上漲影響，公司榨菜品類毛利率下降1.03%。涪陵榨菜在中報中稱，公司近三年榨菜產品毛利率在54%-57%區(qū)間波動，原材料價格上漲給成本造成一定影響，但在可控范圍內。

支柱產品產銷量均下降

涪陵榨菜主要從事榨菜、下飯菜、泡菜、調味菜、下飯醬（榨菜醬）和其他佐餐開胃菜等方便食品的研制、生產和銷售。其中，“烏江”系列榨菜是公司最具知名度的核心品牌，83.19%的營收來自榨菜品類。

過去幾年，涪陵榨菜通過間接或直接的方式對榨菜品類進行了十多次提價，提價幅度均在20%以上，其當前主力產品70g的鮮脆菜絲產品價格也從1元進入2.5元時代。頻頻提價，確實為涪陵榨菜拉動了業(yè)績，2021年公司錄得營收25.19億元，2022年營收25.48億元。

然而漲價的背后是銷量下降。2022年，公司榨菜品類銷量同比下降12.61%，引發(fā)關注。彼時公司回應稱，“受新產品迭代、2021年調價、公司政策傾斜其他品類等多種因素影響，2022年榨菜品類銷量下滑?！?/p>

到了今年1-6月，公司榨菜品類產銷量再度下滑，其中銷量下滑12%，產量下降11%，庫存則增加了16%。與之對應的，公司榨菜品類實現(xiàn)銷售收入11.12億元，同比下降10.05%。

（來源：2023年中報）

從市場來看，報告期內，涪陵榨菜經(jīng)銷商數(shù)量為3113家，較2022年末的3127家減少了14家。其中華東銷售大區(qū)減少了22家，西北銷售大區(qū)的經(jīng)銷商減少68家，華南銷售大區(qū)的經(jīng)銷商增加42家。

值得一提的是，單從季度來看，涪陵榨菜Q2營收凈利下滑明顯。數(shù)據(jù)顯示，Q2公司營收5.77億元，同比下降21.35%；歸母凈利潤2.09億元，同比下降30.77%，扣非凈利潤1.88億元，同比下降33.71%。

對此，申萬宏源研報分析認為，主要系整體需求呈弱復蘇；出行場景修復，對榨菜家庭消費場景造成一定影響；去年同期外部因素致華東與東北大區(qū)基數(shù)較高；二季度公司消化渠道榨菜庫存，目前已降至1至1.5個月；公司二季度資源傾斜，側重新品榨菜醬的鋪貨。

原料收購價大幅提升

除了銷量下降，涪陵榨菜還面臨原料成本上漲問題。

青菜頭及其半成品是涪陵榨菜生產經(jīng)營主要產品所需的核心原材料，主要來自重慶市涪陵區(qū)及其周邊地區(qū)。今年以來，涪陵榨菜重要原材料青菜頭再度出現(xiàn)大幅漲價。

對于青菜頭的收購噸價，涪陵榨菜今年初接受調研時表示，“今年青菜頭收購價格為1100元/噸，去年同期為800元/噸，原料成本較去年存在變動。”涪陵榨菜在半年報中還明確表示，青菜頭收購價格較去年同期上漲約40%，年初收購的青菜頭加工成熟后陸續(xù)于5月、6月開始投入使用。

根據(jù)中報，上半年涪陵榨菜營業(yè)成本為6.28億元，同比下降1.68%。其中榨菜營業(yè)成本為4.84億元，青菜頭采購金額為3.26億元。

（來源：2023中報）

公司在半年報中坦言，近三年青菜頭價格波動較大，公司持續(xù)通過強化成本質量管控、加強與榨菜合作社合作、保持合理原料窖池容量等方式平抑原料市場價格波動，以充足的原料儲存對原料價格上漲進行成本對沖，同時在收購及生產環(huán)節(jié)根據(jù)市場供給和生產需求不斷調整青菜頭及半成品原料收購比例，合理調度在庫原料使用，完善原料收購及生產管理制度，從而保持對原料成本的合理控制。

從效果來看，公司近三年榨菜產品毛利率在54%-57%區(qū)間波動，原材料價格上漲對公司成本有一定影響，但影響比例在可控范圍內。中報數(shù)據(jù)顯示，上半年公司榨菜類產品毛利率為56.54%，同比下降了1.03%。

實際上，除了榨菜品類外，公司蘿卜和其他品類的毛利率均出現(xiàn)下滑。上半年，蘿卜毛利率35.94%，同比下降5.92%；其他產品毛利率41.34%，同比下降5.24%；只有泡菜毛利率為33.91%，同比微增0.07%。

值得注意的是，對于原料成本上漲的風險，涪陵榨菜指出公司將采取一系列應對策略，其中包括“在原料價格上升時調整榨菜產品價格”。這意味著，即使因為漲價惹爭議，公司或將繼續(xù)提價。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|楊歡）

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