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中信建投陳果：年內(nèi)最佳機會正逐步展開，看好順周期科技輪動

2023-06-19 10:15:43 來源：澎湃新聞

“隨著政策持續(xù)落地以及基本面預(yù)期逐步改善，A股市場將迎來年內(nèi)最佳機會?！?月18日，中信建投證券策略首席分析師陳果在最新報告中如是稱。

陳果分析稱，首先，雖然5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然偏弱，但投資者已對此利空脫敏。相反較差的經(jīng)濟數(shù)據(jù)反而增加了投資者對于“逆周期政策”出臺的預(yù)期。經(jīng)濟趨弱由前期利空轉(zhuǎn)為當(dāng)前利好，這是前期市場主要矛盾的最新變化。

“從經(jīng)濟周期角度來看，當(dāng)前經(jīng)濟處于周期低谷，同樣有望在下半年逐步回升。同時，當(dāng)前企業(yè)盈利周期已經(jīng)見底并處于大周期回升的起點，未來一年有望迎來較長上行周期。”陳果指出。

(資料圖)

陳果進一步指出，考慮到市場對于經(jīng)濟和基本面的研判往往基于線性外推思維，當(dāng)前市場計入了過多對經(jīng)濟的悲觀情緒，而未能反映未來基本面改善的前景。

陳果表示，其次，是降息的影響。一方面，可降低實體經(jīng)濟融資成本，改善企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流。另一方面，也會刺激公司投資和市場活動，改善市場風(fēng)險偏好，會對股市產(chǎn)生提振效應(yīng)。

6月份，降息政策落地。6月8日，國有大行降低存款利率；6月13日，逆回購利率調(diào)降10bp；6月15日，MLF利率下調(diào)10bp，市場預(yù)期6月20日LPR利率可能同樣下調(diào)10bp。

“降息政策對A股的信號意義更為明顯，提振經(jīng)濟不會僅僅依靠貨幣政策的寬松，更需要財政政策和產(chǎn)業(yè)政策形成合力，打好政策‘組合拳’?！标惞麖娬{(diào)。

同時，陳果預(yù)計，隨著近期一系列產(chǎn)業(yè)政策、擴大內(nèi)需政策、降低資金成本和房地產(chǎn)支持政策陸續(xù)出臺，相信還有更多政策在路上。

此外，陳果認為，本輪市場回升還面臨兩方面的新催化。一是中美關(guān)系。二是央企股權(quán)改革。

“央企并購重組專題會與此前政策方向一脈相承。事實上，專業(yè)化、提質(zhì)增效的并購重組是央企的指導(dǎo)方針。篩選從2020年1月1日至2023年6月15日的并購事件數(shù)據(jù)，以央企并購市值對同行業(yè)市值總和占比、并購事件數(shù)量與央企并購事件總價值對同行業(yè)并購事件總價值占比四個方面來考慮。國防軍工、建筑材料、鋼鐵、通信行業(yè)值得關(guān)注，其相對有著高央企市值占比與高央企并購事件價值占比與可觀的并購事件數(shù)量。”陳果稱。

配置方面，陳果判斷，順周期科技有望輪動表現(xiàn)。目前，順周期交易熱度占比已處歷史低位，政策催化板塊情緒底率先修復(fù)，下一步基本面趨勢也有望隨政策支持及PPI同比下行趨勢趨緩企穩(wěn)。

“復(fù)盤歷次經(jīng)濟預(yù)期和政策信心修正后的行情，急跌期后短期內(nèi)順周期獲得超額收益的勝率較高?！标惞M一步指出，“科技作為貝塔企穩(wěn)后的阿爾法，受益于自身產(chǎn)業(yè)周期驅(qū)動仍將延續(xù)中期行情。隨著資產(chǎn)荒擔(dān)憂有所緩解，后續(xù)市場行業(yè)輪動結(jié)構(gòu)有望變得更為健康。”

不過，陳果也提醒投資者，當(dāng)下仍需防范國內(nèi)經(jīng)濟下行超預(yù)期、地緣政治等風(fēng)險。

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