1、一、委托代理的出現(xiàn)　　隨著商品經(jīng)濟和市場經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)的組織或形式不斷發(fā)展和變化，出現(xiàn)了個人業(yè)主制企業(yè)、合伙制企業(yè)、公司制企業(yè)，現(xiàn)代公司制企業(yè)(股份制企業(yè))更能適應(yīng)市場經(jīng)濟條件下的社會化大生產(chǎn)要求。

2、股份制企業(yè)的股東擁有企業(yè)所有權(quán)，但不參與企業(yè)的經(jīng)營，經(jīng)營者擁有企業(yè)的控制權(quán)對經(jīng)營活動進行決策和管理，企業(yè)表現(xiàn)為所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離。

(資料圖片僅供參考)

3、針對這種企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，委托代理理論是一種強有力的解釋。

4、　　委托代理就是研究經(jīng)營者和所有者之間的一種相互關(guān)系。

5、現(xiàn)代公司的委托代理關(guān)系中主要涉及委托人和代理人, 前者指股東后者指董事和經(jīng)理，這種企業(yè)中的代理問題自科斯提出企業(yè)的性質(zhì)理論以來,一直成為經(jīng)濟學(xué)家關(guān)注的重要課題。

6、代理理論認(rèn)為:代理人和委托人是兩種不同的人,他們之間存在兩個方面的不對稱:一是利益的不對稱,股東追求的是公司利潤和股東權(quán)益最大化,而經(jīng)理作為代理人追求的是個人收入最大化,社會地位、聲譽的提高,權(quán)力的擴大以及舒適的條件等。

7、二是信息的不對稱,委托人了解的信息是有限的,而代理人在掌握信息方面存在明顯優(yōu)勢。

8、　　二、委托代理的分析　　1.經(jīng)濟學(xué)假設(shè)　　(1)經(jīng)濟人假設(shè) 該假設(shè)認(rèn)為委托人和代理人都是追求自身利益最大化的經(jīng)濟人，這是委托代理關(guān)系產(chǎn)生的必要條件。

9、　　(2)目標(biāo)函數(shù)不一致假設(shè) 作為獨立的經(jīng)濟人，委托人與代理人都有著較強烈的自利傾向，追求既定條件下的自身利益最大化，兩者之間不可避免的存在利益沖突。

10、　　(3)信息不對稱假設(shè) 該假設(shè)認(rèn)為委托人和代理人在信息占有關(guān)系中地位是不對等的，委托人一般處于劣勢，從而給委托人的監(jiān)督和控制帶來很大困難，增大交易和談判成本。

11、　　(4) 不確定性假設(shè) 代理結(jié)果除了受代理人努力程度的影響外，事實上還受許多代理人難以把握的不確定性因素的影響。

12、　　2.代理成本　　由于委托人和代理人都是獨立的經(jīng)濟人，并具有不一致的目標(biāo)函數(shù)，代理人有可能利用信息不對稱關(guān)系中的優(yōu)勢地位謀求自身利益的最大化;同時不確定性因素的存在，加大了委托人對代理人的監(jiān)督難度和成本，在企業(yè)的代理鏈條中必然出現(xiàn)非效率或低績效現(xiàn)象，由于上述問題的存在，不可避免地產(chǎn)生了代理成本。

13、　　由于信息不完全所導(dǎo)致的次優(yōu)契約使利潤潛力喪失60%~70%,加上代理人“風(fēng)險中立”，利潤實現(xiàn)程度可以回升20個百分點左右,因此,全部代理成本中,信息不完全的成本占到2/3,而由代理人風(fēng)險規(guī)避所導(dǎo)致的代理成本占到1/3(相當(dāng)利潤潛力的20%)。

14、　　3.經(jīng)理人的逆向選擇和道德風(fēng)險　　(1)逆向選擇 由于信息的不對稱，即使當(dāng)經(jīng)理人有效地使用了生產(chǎn)要素，股東并不知道經(jīng)理人的行為，會認(rèn)為經(jīng)理人沒有有效利用生產(chǎn)要素，這將導(dǎo)致經(jīng)理人的不努力，從而導(dǎo)致生產(chǎn)要素運用的不合理。

15、　　(2)道德風(fēng)險 由于股東與經(jīng)理人的目標(biāo)利益函數(shù)的差別而存在激勵不相容，經(jīng)理作為經(jīng)濟人可能利用信息優(yōu)勢，在經(jīng)營過程中以損害公司利益和股東利益為成本追求個人利益,如侵占公司資產(chǎn)、在職消費、尋租現(xiàn)象等。

16、　　4.管理層腐敗　　在制度設(shè)計上，代理人僅是一個雇員, 必須維護所有者的利益，但是，代理人是具體的管理者，具有管理經(jīng)驗和信息優(yōu)勢,很有可能濫用委托人的授權(quán)，蒙騙所有者，中飽私囊，從而損害委托人的利益，這就產(chǎn)生了腐敗。

17、如克利特加德強調(diào)“從委托人(或公眾)的利益與代理人(或公務(wù)員)的利益之間的區(qū)別的角度解釋腐敗”，認(rèn)為“當(dāng)代理人違背委托人的利益而謀求自己的利益時，腐敗就出現(xiàn)了。

18、　　5.國有資產(chǎn)流失　　由于國有股的最終所有權(quán)不明確，國有資產(chǎn)剩余索取權(quán)和控制權(quán)缺乏人格化的代表，致使資產(chǎn)收益和償還責(zé)任缺少明確主體享有和承擔(dān)者;國有資產(chǎn)代理人雖然在實際上行使控制權(quán)，但沒有相應(yīng)的收入權(quán)，從而使國有股權(quán)在公司的代表沒有足夠的動力來維護國有資產(chǎn)和實現(xiàn)其增殖保值，形成政府對企業(yè)產(chǎn)權(quán)的“超弱控制”;所以，國企代理人尋求控制權(quán)回報的機會主義非常嚴(yán)重，造成國有資產(chǎn)流失。

19、　　三、委托代理問題的解決　　1.充分信息　　公司的內(nèi)部治理機制在信息充分的條件下即股東對董事會及經(jīng)理人的行為無所不知的情況下，股東可以清楚地知道經(jīng)理人的經(jīng)營能力，據(jù)此付酬或預(yù)先確定使其利潤最大化的某一水平，與經(jīng)理人簽訂契約。

20、所以，如果信息充分，不管目標(biāo)函數(shù)是否不一致，股東仍可以很好的控制經(jīng)理人的行為，這種公司治理效率是最高的，其結(jié)果會達到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。

21、　　解決信息不對稱問題理論上講，關(guān)鍵在于要有一個完全競爭和完備的市場體系，這種市場有以下幾個特征：(1)所有的資源可以自由地流動、轉(zhuǎn)移企業(yè)能自由進退市場;產(chǎn)品能在不同的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)之間自由地流動;資本所有者可以對經(jīng)理人這種特殊的勞動資源自由選擇。

22、(2)所有廠商、顧客、資源擁有者都掌握和交易有關(guān)的一切信息這樣，產(chǎn)品的價格有它的質(zhì)量和數(shù)量決定;股東對經(jīng)理人的經(jīng)營能力無所不知。

23、(3)市場上有大量的買者和賣者企業(yè)銷售的產(chǎn)品完全一樣，即產(chǎn)品具有同一性;產(chǎn)品與企業(yè)之間存在著激烈的競爭，經(jīng)理人不僅面臨著經(jīng)理市場上其他經(jīng)理人的競爭壓力，而且面臨著公司內(nèi)部下級的競爭，這兩種競爭使股東能隨時解雇和培訓(xùn)經(jīng)理人。

24、　　2.MBO收購　　MBO (管理層融資收購)是杠桿收購的一種特殊形式，就是目標(biāo)公司的管理層(管理者)利用借貸所融資本購買所經(jīng)營公司的股份，從而改變該公司的所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，使管理者以所有者和經(jīng)營者合一的身份主導(dǎo)重組公司，從而獲得預(yù)期收益。

25、實現(xiàn)經(jīng)理人對決策權(quán)、剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的接管，從而降低代理成本，減少對經(jīng)理人的約束，達到帕累托狀態(tài)。

26、　　但是，我們要警惕通過MBO導(dǎo)致國有資產(chǎn)的流失。

27、避免管理層為了實現(xiàn)自身利益的最大化，以致操縱財務(wù)報表、超高比例分紅、轉(zhuǎn)移或套取公司資產(chǎn)、暗箱操作等各種短期化行為，這會從根本上削弱MBO對企業(yè)本身降低委托代理成本和激勵經(jīng)營者努力提升企業(yè)價值的作用。

28、　　3.內(nèi)部控制　　內(nèi)部控制是基于經(jīng)營管理當(dāng)局與次級管理人和一般員工之間的委托代理關(guān)系而產(chǎn)生的。

29、從目標(biāo)來看，建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)是在股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營管理者之間合理配置權(quán)限和公平分配利益，明確各自職責(zé)，建立有效的激勵、監(jiān)督和制衡機制，實現(xiàn)所有者、管理者和其他利益相關(guān)者之間的制衡，其側(cè)重點是實現(xiàn)各相關(guān)主體責(zé)權(quán)利的對等，減少代理成本;內(nèi)部控制是為公司營運的效率效果、財務(wù)報告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)的達成而提供合理保證的過程，其具體目標(biāo)可以概括為“興利”和“除弊”，作用在于衡量和糾正下屬人員的活動，以保證事態(tài)的發(fā)展符合目標(biāo)和計劃的要求，它要求按照目標(biāo)和計劃對工作人員的業(yè)績進行評估，找出偏差之所在，并及時采取措施加以改正，提高公司的經(jīng)營效率，保證公司預(yù)定目標(biāo)的實現(xiàn)。

30、　　4.報酬激勵機制　　解決代理問題重要的是設(shè)計一個合理的報酬激勵機制，這需要在分散風(fēng)險和提供激勵目標(biāo)之間權(quán)衡，確定報酬契約的構(gòu)成及相關(guān)的比例，建立一個有效的經(jīng)營者業(yè)績的考核體系，將反映企業(yè)過去業(yè)績的會計或財務(wù)類指標(biāo)與反映企業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿Φ氖袌鰞r值指標(biāo)二者結(jié)合起來。

31、既能通過會計指標(biāo)反映經(jīng)營者是否具有規(guī)范的努力經(jīng)營行為，使企業(yè)具有良好的財務(wù)狀況;又能通過股票價格之類的市場價格說明經(jīng)營者是否具有長期化行為，使企業(yè)具有良好的發(fā)展前景與未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

32、　　一個典型的收入報酬組合是代表保險因素的固定工資與代表激勵作用的變動收入的組合，將股票價格和利潤同時寫進經(jīng)理報酬契約，并構(gòu)建工資、獎金和股票期權(quán)的報酬激勵體系。

33、如果這種報酬模式是線性的，則可穩(wěn)定代理人的預(yù)期，使其采取一致、有效的行動;若經(jīng)理收入與企業(yè)績效之間出現(xiàn)非線性關(guān)系，績效評價與實際產(chǎn)出之間的相關(guān)關(guān)系則是不完全的，這就會增加固定薪金在經(jīng)理總收入中的比重。

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